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年營收減3.7%的中華電(2412),還適合當定存股嗎?

年營收減3.7%的中華電(2412),還適合當定存股嗎?               
(圖片來源:depositphotos)


回顧2019年,
中華電的年營收比2018年少了3.7%,
累計每股盈餘4.23元,


低於全年財測目標的4.4至4.6元,
那麼,
中華電是否還是不錯的存股標的呢?


簡單介紹一下中華電,
2000年10月中華電股票正式掛牌上市,
2003年7月於紐約證券交易所股票上市,
2005年8月政府持股降至50%以下,
正式成為民營公司。
2007年中華電信入股神腦國際,
神腦國際獨家代理銷售中華電信行動電話及門號,


並在中華電信營業窗口設點。
2014年中華電信宣布啟用4G,
為第一個「鄉鎮數涵蓋100%」4G網路覆蓋率的電信公司。
2018年底行動客戶數達1,059.4萬戶,
為客戶數市佔率第一的電信業者。
(資料來源:維基百科-中華電)


截至目前中華電的股本為775.7億元,
為台灣50成分股之一。
政府持股比例約40%,
是電信三雄當中政府持股比例最高的。




中華電營收的主要來源,
國內固定通信營收佔整體營收31%,
行動通信佔46.9%,
網際網路佔13.8%,
國際固定通信佔6.2%,
其他業務佔2.1%。
(資料來源:中華電2018年年報)


年營收減3.7%的中華電(2412),還適合當定存股嗎?
(圖片來源:自製)


其中,
語音業務持續衰退,
寬頻上網受降價及競爭影響而微幅衰退,
企客專標案業務因慎選獲利較高專案,
使國內固定通信佔整體營收比例較前一年同期減少;
行動通信營收佔比則因行動上網成長趨緩,
加上受市場競爭而較前一年同期減少;
網際網路營收占比則因應用加值與政府服務業務成長,
較前一年同期增加。
(資料來源:中華電2018年年報)


根據以上資料可以得知,
中華電主要營收來自國內固定通信,
但隨著網際網路的發展,
這部分的營收受影響微幅下降。
再加上其他電信業者的競爭,
行動通信的營收並沒有大幅的增加,
故其整體的財務狀況不如以往。


翻開中華電近4年的財報,
2016年發放股利5.49元、
2017年4.94元、
2018年4.8元、
2019年4.48元,
逐年下滑,
可推測由於整體的營收下降,
股利的發放也受影響。
年營收減3.7%的中華電(2412),還適合當定存股嗎?
(參考資料:Goodinfo!台灣股市資訊網)


再看看EPS(每股盈餘),
2015年5.52元、
2016年5.16元、
2017年5.01元、
2018年急速下滑至4.58元。
年營收減3.7%的中華電(2412),還適合當定存股嗎?
(參考資料:Goodinfo!台灣股市資訊網)


2018年時爆出中華電高階主管涉弊。


中華電信 (2412) 傳出「假交易真放貸」弊案,
中華電信今天公告回應,
針對公司內少數主管與員工逾越規範行為,
深表遺憾,
並全力配合檢調單位調查。
(資料來源:中央通訊社 2018年8月23日)
2018年6月媒體踢爆,
中華電信台中營運處爆發與業者以「假交易、真放貸」方式,
掏空中華電信4900萬元弊案。
但經過檢調追查發現,
中華電信人員為了達到營運績效,
以虛偽交易美化財報,
包括台北、新北、基隆、苗栗、及台中都被倒帳。
(資料來源:台灣數位匯流網 2019/02/18)


這對公司來說,
是一次性的負面傷害,
不至於長期影響。


接著打開艾蜜莉定存股,
確認一下中華電的體質,
年營收減3.7%的中華電(2412),還適合當定存股嗎?
(資料來源:艾蜜莉定存股)


截至目前,
中華電在艾蜜莉定存股的各個表現中仍為資優生,
十項體質皆在正常範圍內。


從以前的電信局改制為中華電信公司後,
中華電的公家機關的習慣似乎仍存在,
似乎擺脫不了公營事業的負面評價。
近年來除了整體營收不如預期,
又出現高層的弊案,
雖說中華電有護城河,
但由於以上因素,
故對於中華電的入手價艾蜜莉會更加保守。


在估價法中,
會將安全邊際調整為85折,
便宜價將會調整至60元左右。
年營收減3.7%的中華電(2412),還適合當定存股嗎?
(資料來源:艾蜜莉定存股)


根據新聞報導,
2019年電信三雄的稅後盈餘表現為:
台灣大–稅後每股盈餘(EPS)4.51元。
中華電–累計每股盈餘(EPS)4.23元。
遠傳電–稅後每股盈餘(EPS)為2.68元。
(資料來源:中央通訊社 2020/01/10)


由於中華電的背景,
雖然獲利衰退且不如預期,
但仍每年皆持續獲利,
且EPS在電信三雄當中,
目前仍穩居第二,
遠遠超出第三。


綜合以上,
目前中華電仍會在艾蜜莉的觀察名單中,
但對於股利發放需下修,
不能用以往的數字來做推測,
同時仍需持續留意其營運狀況,
若持續往下掉,
且沒有維持水平的狀況,
則有可能考慮剔除。




注意!!!
請務必遵循分批買進原則,
以降低投資風險。


★警語:
以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。


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本文原發表於CMoney 2020-01-18









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