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艾蜜莉的美股觀察分析》中美貿易戰趨緩,Nike股價持續創新高,但艾蜜莉目前不會買

艾蜜莉的美股觀察分析》中美貿易戰趨緩,Nike股價持續創新高,但艾蜜莉目前不會買               
(圖片來源:網路)


在台股中,
大家對Nike概念概念股應該並不陌生,
像是豐泰


就是艾蜜莉觀察名單中的一家好公司。


我們今天就直接進軍美股,
看看Nike到底是一家怎麼樣的公司吧!

Nike成立於1972年,
總部位於美國俄勒岡州,
是全球知名體育用品生產商,
Nike主要以Nike為主品牌做銷售,
品牌包含Nike Golf、Nike Pro、
Nike+、 Air Jordan、Air Max等等,
並於2003年收購Converse,
美股代號為NKE。




▼NKE 營收來源
艾蜜莉的美股觀察分析》中美貿易戰趨緩,Nike股價持續創新高,但艾蜜莉目前不會買
(製圖:艾蜜莉)(數據來源: NKE歷年合併年報)


Nike主要營收來源可以區分成三類,
分別為運動鞋(Footwear)、服飾(Apparel)及配件(Equipment),
由上圖可以發現目前Nike
以球鞋為主要營收來源,
且保持穩定成長趨勢。


▼NKE 營收來源及通路
艾蜜莉的美股觀察分析》中美貿易戰趨緩,Nike股價持續創新高,但艾蜜莉目前不會買


(圖片來源:NKE 2019 10K報表96頁)


由上圖可以發現,
北美市場為Nike帶來將近一半的營收,
其次為歐洲、中東、非洲市場(EMEA)。
另外,
Nike直營銷售只佔32%,
其餘將近七成仰賴其他零售通路。


▼NKE 消費客群分類
艾蜜莉的美股觀察分析》中美貿易戰趨緩,Nike股價持續創新高,但艾蜜莉目前不會買
(製圖:艾蜜莉)(數據來源: NKE歷年合併年報)


至於消費客群的部分,
男生運動用品為Nike的主力,
近幾年也持續成長。


Nike除了有強大的行銷團隊,
在2019也以1.1億美元收購
美國波士頓AI雲端分析公司Celect。
Celect主要著重於:
(1) 零售預測分析
(2) 消費者需求預測
Nike預計能藉Celect市場分析預測能力,
助Nike未來產品銷售策略規劃一臂之力,
以及整合Nike App及網頁系統,
分析消費者購物行為,
進而增進庫存管理效率。


接著,
我們從4項財務指標, 來分析NKE的財務表現。

我們先來看看NKE歷年EPS及ROE的表現。


▼NKE 歷年每股盈餘(EPS)
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(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年NKE合併年報)


從NKE歷年EPS來看,
可以明顯發現除了2017至2018年明顯下滑,
其餘年度則呈現EPS保持成長。


因此,
我們從年報來找找NKE
2018年EPS下滑的原因。


▼NKE 2015至2019年的每股盈餘
艾蜜莉的美股觀察分析》中美貿易戰趨緩,Nike股價持續創新高,但艾蜜莉目前不會買
(製表:艾蜜莉)(數據來源:歷年NKE合併年報)


從上圖可以看到,
2018年EPS下滑,
主要是與淨利(Net Income)大幅下滑有關。


▼NKE 2017至2019年損益表
艾蜜莉的美股觀察分析》中美貿易戰趨緩,Nike股價持續創新高,但艾蜜莉目前不會買
(圖片來源:NKE Rocket Financial)


從2017至2019年的數據來看,
NKE 2018的稅前淨利(Pre-tax income)
與2017相比其實相差不大。


但是,
我們同時也可以發現,
NKE 2018年的所得稅(Income Taxes)大幅增加,
以致稅後淨利(Net Income)
與前一年度相比大幅下降。


主要是因為2017年美國總統川普
上任所簽署「減稅與就業法案」。
註:Tax Cuts and Jobs Act (“Tax Reform Act”)
政府在當年的12月實施稅改,
以致Nike在2018年財報受到衝擊。


Nike在年報中表示(2018年報P.77),
Nike支付18.75億美元用於
海外未分派盈餘匯回美國所課徵的一次性過渡稅,
另外還支付了1.58億美元用於
遞延所得稅資產及負債的重新折算。
導致直接影響當年的稅後淨利。


▼NKE 歷年ROE%
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(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年NKE合併年報)


排除2018年因稅改的影響,
Nike歷年ROE%表現相當出色,
近五年也一直維持在標準值15%以上。


接著,
我們來看看NKE的營業現金流。


▼NKE歷年營業現金流 (單位:百萬)
艾蜜莉的美股觀察分析》中美貿易戰趨緩,Nike股價持續創新高,但艾蜜莉目前不會買
(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年NKE合併年報)


Nike近五年營業現金流
一直都有超過30億美金,
手上資金相當的充裕,
近三年也呈現成長趨勢。


目前最新債務比落在0.39,
比標準值0.5低。
整體來看,
NKE的財務體質相當穩健。


▼NKE近五年K線圖
艾蜜莉的美股觀察分析》中美貿易戰趨緩,Nike股價持續創新高,但艾蜜莉目前不會買
(圖片來源:Tradingview 1/16/2020)
 
最後, 我們以本益比估價法評估目前NKE股價。 若本益比愈高,
股價比較可能被高估,
相反則股價較可能被低估。


▼NKE歷年股價及本益比折線圖
艾蜜莉的美股觀察分析》中美貿易戰趨緩,Nike股價持續創新高,但艾蜜莉目前不會買
(資料來源:Macrotrends 1/16/2020)


目前NKE的本益比落在35.94,
與這十年其他年度的本益比相比,
現在股價被高估的可能性較高,
因此我目前還不會買進。


結論 如果不考慮因稅改而造成EPS的下跌,
Nike近幾年的營收表現非常亮眼,
一直能維持穩定成長的趨勢。
不過目前本益比偏高,
也代表股價偏高,
建議可以等本益比回到20以下
再來考慮進場買進。




★警語:
以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney2020-01-19









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