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以人壽為主要獲利來源的金控—國泰金(2882),適合定存還是賺價差?

以人壽為主要獲利來源的金控—國泰金(2882),適合定存還是賺價差?               
(圖片來源:depositphotos)


2020年才剛開始,
就碰到武漢肺炎危機,
在這種系統風險的影響之下,


股票市場的反應會是…?
以下節錄自新聞:
15 家金控今 (2020) 年 1 月獲利全數出爐,
其中,富邦金 (2881-TW) 以每股稅後純益 0.93 元,
持續穩坐 EPS 王寶座;
而國泰金 (2882-TW) 單月大賺超過百億元,
為獲利唯一突破百億元的金控,
續為獲利王。
雖然受春節工作天數較少以及月底爆發武漢疫情影響,
但是 15 家金控還是全數賺錢,


合計賺超過 400 億元,
且比起去年 1 月年增 28.6%。
(資料來源:鉅亨網新聞  記者陳蕙綾 台北2020/02/10)


年後觀察股市,
台股有往下掉一些些,
但整體跌幅並沒有想像的多,
除了有些跟中國市場有關的個股跌幅稍多。


今天要討論的國泰金(2882),
目前似乎沒有受到武漢肺炎的影響,
在2020年的一開始就表現優異。




簡單了解一下這家公司,
國泰金(2882)在2001年成立,
是個結合保險、證券、銀行、投信及管理顧問等多樣化的金融機構。
子公司以國泰人壽占最大營收比,
是台灣少數以人壽為主要獲利來源的金控集團,
旗下的國泰人壽更是台灣兩大壽險龍頭之一。
以人壽為主要獲利來源的金控—國泰金(2882),適合定存還是賺價差?
既然子公司—國泰人壽是國泰金主要營收來源,
當然也要好好了解一下國泰人壽。
國泰人壽為台灣第一家股票上市的保險公司,
在2018年美國《財富》雜誌全球500大公司的排行榜中名列第410名。
且在台灣保險市占率為19.38%,
拿下台灣第一保險公司的地位。
(資料來源:保險業公開資訊觀測站)


而國泰金的另一個營收主要收入,
則是國泰世華商業銀行。
國泰世華商業銀行在金融監督管理委員會的統計資料中,
排名第六,
同時為臺灣第一大信用卡發卡行。
以人壽為主要獲利來源的金控—國泰金(2882),適合定存還是賺價差?
(資料來源:金融監督管理委員會-銀行局 金融統計)


另外根據金管會統計,
截至 2019 年全台自動提款機 ATM 台數達 30,056 台,
中信銀達 5,992 台(佔比約 20%),
第二多則為國泰世華銀 4,165 台(佔比約 14 %),
台新銀 3,639 台則居第三(佔比約 12 %)。


從分行數及 ATM 台數來看,
國泰世華銀行除了能廣泛的服務顧客,
提供顧客使用便利性,
同時也深植消費者對於此銀行的品牌形象。


銀行的部分,
我會特別注意逾放比。
通常金融業的負債比都偏高,
因此不必太過在意,
但特別要留意的是「逾放比」。


逾放比率低,
表示該銀行授信控管良好,
債權變成呆帳的比例比較小;
逾放比率高,
則表示銀行授信放款控管粗糙,
債權變成呆帳的機會更高,
呆帳收不回來,放出去的款項將變成損失。
一般來說會希望銀行的逾放比在3%以下。
以人壽為主要獲利來源的金控—國泰金(2882),適合定存還是賺價差?
(資料來源:國泰金 2019第三季法說會)


國泰世華銀行的育法比在安全範圍內,
甚至可說是表現優異。


年度的財報通常都在3月底左右與第四季財報一同發布,
由於目前撰寫的時間尚未有最新年報,
故以2019年第三季的資料為主。
以人壽為主要獲利來源的金控—國泰金(2882),適合定存還是賺價差?
(資料來源:國泰金 2019第三季法說會)


整體看起來,
營運狀況不錯,
那麼EPS呢?
以人壽為主要獲利來源的金控—國泰金(2882),適合定存還是賺價差?
(資料來源:國泰金 2019第三季法說會)


從獲利表現來看,
稅後淨利明顯減少,
這是哪部分需要特別注意的?
以人壽為主要獲利來源的金控—國泰金(2882),適合定存還是賺價差?
(資料來源:國泰金 2019第三季法說會)


看來是國泰人壽的稅後淨利不如預期,
再仔細研究,
發現是傳統型壽險獲利下降。
以人壽為主要獲利來源的金控—國泰金(2882),適合定存還是賺價差?
(資料來源:國泰金 2019第三季法說會)


由於傳統型壽險是國泰人壽主要保費收入來源,
因此這個項目的縮少,
值得持續關切。


總體來看,
國泰人壽的傳統壽險收益下降,
但其他子公司的獲利有些許成長,
台灣的壽險市場可能面對部分飽和,
因此國泰金(2882)要怎麼將其他子公司獲利拉上來,
以彌補國泰人壽的損失,
將會是我未來關注的方向。


接著打開艾蜜莉定存股(手機版),
找到國泰金(2882)的估價法,
剔除極端值之後,
可以得到便宜價約在36.4元左右。
以人壽為主要獲利來源的金控—國泰金(2882),適合定存還是賺價差?
(資料來源:艾蜜莉定存股)


搭配近三年來的K線圖:
以人壽為主要獲利來源的金控—國泰金(2882),適合定存還是賺價差?
(資料來源:籌碼K線)


對於國泰金(2882)我會以賺差價及存股為大方向。
因為國泰金的規模夠大,
營運也算穩定,
所以如果是在便宜價時入手,
我認為也可以做為存股,
當然還是建議大家,
就算是存股,
也要分散不同檔存股,
以分散風險。


因此若是未來有機會跌到便宜價附近,
我會考慮分批買進,
除了可以放著當作存股標的之一,
我也會在累積獲利達20%或股價到達合理價時,
獲利了結。


注意!!!
請務必遵循分批買進原則,
以降低投資風險。




★警語:
以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。


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本文原發表於CMoney 2020-02-20







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