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全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原

全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原                      (圖片來源:網路)


「我的手機沒電了,可以借我充電線嗎?」
電源線,看似不起眼且隨處可得,
但在我們生活中卻佔有舉足輕重的地位,
不僅支撐著整個3C產業的蓬勃發展,


也連帶影響電子機器間傳輸的安全性,
今天要來介紹的這家公司—鎰勝(6115),
是全球最大的電源線供應商,
舉凡手機充電線、電視電源線,
甚至是穿戴式虛擬實境(VR),
都可以看到鎰勝的蹤跡。


公司簡介 鎰勝成立於1986年11月(成立33年),
於2004年7月上市(上市15年),
股本為18.08億元,
主要從事電源線、訊號傳輸線、網路線及光纖線纜等產品之生產製造,


產品有87%外銷到全世界,
外銷比重最高為中國,佔營收45.76%,
關於公司的簡介,可以詳閱這一篇:
這家公司年年賺錢,近十年殖利率高達 6%以上,全球電源線的龍頭 鎰勝(6115)適合存股嗎?
今天我們就從股權結構、近期營收及新聞消息來談談這家公司。


來看股權結構,
股權集中在自然人及本國法人手中,
從最新資料來看,兩者合計占比為86.6%,
前十大股東占比為53.6%,
如果從籌碼面來看,


每天成交量不到1000張,
因此投資朋友要注意流動性的問題。


▼鎰勝股權多集中在外資及本國自然人手中 全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原 (資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網,圖表來源:艾蜜莉自製)


▼鎰勝的前十大股東 全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原 (資料來源:108年前十大股東相互間關係表)


公司營收受原物料銅價影響很大 銅價下跌時,客戶會對產品進行殺價 相比2017年營收年增率1.1%,
鎰勝在2018年及2019年營收分別年減0.2%及7.7%,
主要是因為線材產品大量使用到銅,
原物料的銅價自2017/12/28高點,每磅3.3美分,
一路下滑到近期每磅2.33美分,
雖然銅價下跌對於生產成本有助益,
但是下游客戶也深知這一點,
因此會在銅價下跌時,
對鎰勝產品進行殺價,
公司也在法說會資料裡提到,
2019年Q1‐Q3國際銅價平均為USD 6013/噸,
和2018年Q1‐Q3的平均銅價USD6601/噸相比,
下降約8.9%,導致2019年營收較2018年減少約8% 。


▼美國紐約商品交易所-銅價(單位:美分/磅) 全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原 (資料來源:財經M平方)
 
疫情影響中國廠生產,導致2月營收年減59.1% 鎰勝的外銷比重有45.76%來自中國大陸,
因此也在中國設廠製造,
公司最大的生產基地在昆山,
自2020年1月以來,
受到武漢肺炎疫情影響,
鎰勝在大陸的廠區被迫停工,
生產受阻,產能無法開出,
再加上2月農曆春節的工期較短,
所以鎰勝2月營收年減59.1%。


▼鎰勝最近三年的月營收狀況 全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原 (資料來源:CMoney股市 & 艾蜜莉自行繪圖)


財務狀況 鎰勝的體質屬於警示 接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,
來檢視鎰勝的財務狀況,
我們發現鎰勝被評定為「警示」,
以下我們針對不良項目逐一探討。


▼鎰勝體質評估為警示 全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原 (資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/3/18截圖)


不良項目1:
▼股本小於50億元 全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原 (資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/3/18截圖)


鎰勝的股本只有18.77億元,
股本小的股票通常流通在外股數少,
容易受到市場有心人士炒作,
一旦有利多消息,股價容易被炒高,反之亦然。
但因為鎰勝本身成交量低,
每日成交量不超過1000張,
因此不必擔心炒作疑慮。


不良項目2:
▼本業收入比例<80% 全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原 (資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/3/18截圖)


業外收入金額為1.91億元,
主要是來自於美元走升,匯兌利益增加,
以及投資其他金融資產所產生的帳面利益,
上述的業外收入會隨匯率及股市走升而占比提升,
因此使本業稍微小於80%,
艾蜜莉認為沒有太大風險。


不良項目3:
▼營收灌水比例>30% 全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原 (資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/3/18截圖)


為了排除一年當中淡旺季造成的基準不同,
我們拉長區間(Q1~Q3)來比較,
發現2019年前三季的應收帳款天數及存貨銷貨天數,
的確都比2018年前三季來的長,
所以造成營收灌水比率提升,
這部份要持續關注,
是公司的潛在風險。


▼各季應收帳款收現天數及平均銷貨天數 全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原 (資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)


不良項目4:
▼董監和法人持股比<33% 全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原 (資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/3/18截圖)


雖然董監和法人持股僅占25.37%,
但攤開年報,
可以看到前十大股東中,
有四間投資公司的董事或是代表人,
都是由董事長黃子成或是總經理方義雄擔任,
這四間公司持股為26.64%,
加上原本董監事持股,
公司派持股高達52.01%,
因此可以看出公司對自家股票還是很有信心的,
這點無須擔心。


▼持股占比前十大之股東及其關係人 全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原 (資料來源:鎰勝108年年報P.17)


將四個不良狀況逐一分析後,
我們發現除了營收可能有灌水風險之外,
其他三項基本上不太需要擔心,
因此艾蜜莉認為鎰勝還是一支好股票。


估價 用艾蜜莉定存股估價 評估完鎰勝的體質後,
接下來可以用「艾蜜莉定存股手機APP」進行估價,
系統分別計算出 3 種價格:
便宜價: 35.56元
合理價: 43.84元
昂貴價: 57.93元


▼鎰勝(1565)的估價 全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原 (資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/3/18截圖)


截至2020/3/18止,鎰勝(6115)收盤價為38.5元,
雖然已經進入合理價,
但是尚未進入便宜價,
因此我暫時不會考慮買進。


展望後市 早期鎰勝為了降低生產成本及配合產銷分工,
在中國大陸設立基地,負責產品生產,
台灣母公司則負責研發、營運及生產高附加價值產品。
近期受到武漢肺炎疫情影響,
大陸工廠被迫關閉、生產受阻,
但近期大陸子公司已取得主管機關復工核准函,
各子公司將自2月17日起,
在確保員工健康安全無虞狀況下,
陸續安排復工。
艾蜜莉會持續關注公司的營運及財務狀況,
待股價跌至便宜價以下分批進場,
想要存股的投資朋友,建議要謹慎評估自己,
是否能忍過長期的下跌段,
再決定進場喔 !


本文原發表於CMoney 2020-03-19


★警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。


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